【YUME-023】銇汇倣閰斻亜缇╂瘝銇敇銇勮獦鎯?/a>2010-05-15STAR PARADISE&$澶㈢墿瑾?/td>87鍒嗛挓<a href=＂/vod-read-id-105356.html＂>YUME-018】濡栬壎婵°倢閫忋亼澶汉 灏忛噹鐞嗚彍 中金：防守腾讯音乐-SW“跑赢行业”评级 见地价下调至57.3港元
发布日期：2024-08-28 13:43 点击次数：60
中金发布商量讲述称，防守腾讯音乐-SW（01698）“跑赢行业”评级，筹议到酬酢文娱业务受外部环境影响，下调24/25年收入1.1%/3.1%至284/318亿元，因资本和用度铁心，24/25年Non-IFRS净利润预测不变。另筹议到增长趋势短期放缓，见地价下调12.4%至57.3港元。公司2Q24收入71.60亿元，同降1.7%，略超该行预期（70.74亿元）和基本相宜机构一致预期（71.55亿元）；Non-IFRS净利润18.73亿元，同增22.5%，超该行预期（18.00亿元）和机构一致预期（18.53亿元），主要因资本和惩办用度低于预期。
中金主要不雅点如下：
在线音乐收入防守健康增长【YUME-023】銇汇倣閰斻亜缇╂瘝銇敇銇勮獦鎯?/a>2010-05-15STAR PARADISE&$澶㈢墿瑾?/td>87鍒嗛挓YUME-018】濡栬壎婵°倢閫忋亼澶汉 灏忛噹鐞嗚彍，下半年价钱入手或更显着。
在线音乐：2Q24收入54.24亿元，同增27.7%。音乐MAU为5.71亿东说念主，订阅收入同增29.4%至37.4亿元，其中付用度户数环比增多350万东说念主至1.17亿东说念主；ARPPU同增10.3%至10.7元/月，环比微增。公司功绩会上提到，公司瞻望2024年下半年音乐订阅业务增长由量和价双增长共同入手，其中ARPPU同比增速或高于付用度户数增速（下半年环比净增或低于上半年的1，000万东说念主），ARPPU可能由SVIP产物实施入手。非订阅收入2Q24同增23.9%至16.81亿元。酬酢文娱：2Q24收入17.36亿元，同降42.8%，基本相宜市集预期。
金发大奶资本用度铁心身手较强，看好中永恒盈利身手进步空间。
2Q24毛利率环比进步1.1ppt至42%，主要受益于音乐订阅及告白就业收入增长苍劲、版权践诺的ROC惩办、自有践诺占比的进步以及K歌告白会通员业务的增长。公司2Q24销售用度率仍防守较低水平，为2.9%；惩办用度率为13.1%，同比环比均有下落，诡计开支相对节制。公司功绩会上提到，2024年销售用度率或同比捏平、惩办用度率或同比下落，公司有信心2024年毛利率和净利率同比进步，净利率发扬存望优于毛利率发扬。
良善SVIP产物对订阅业务的中永恒带动，永恒健康发展可期。
中永恒而言，会员权柄矩阵方面，订价更高的SVIP产物为会员提供了多结尾、多场景的体验，其面前刊例价为40元/月，高于基础会员的刊例价15元/月。公司功绩会上提到，SVIP产物的入手包含音乐专辑的抢先听、高价值用户对音质和音效敬重、音乐与有声书等全标的践诺的多建造畅听。该行提出捏续良善SVIP占比进步趋势对订阅业务中永恒收入和毛利率增长的带动。
风险
竞争加重，监管趋紧，在线音乐业务增长放缓【YUME-023】銇汇倣閰斻亜缇╂瘝銇敇銇勮獦鎯?/a>2010-05-15STAR PARADISE&$澶㈢墿瑾?/td>87鍒嗛挓YUME-018】濡栬壎婵°倢閫忋亼澶汉 灏忛噹鐞嗚彍，酬酢文娱收入捏续承压。