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发布日期：2024-08-28 12:50 点击次数：193
海通海外发表探究禀报称，保管再鼎医药（09688）“优于大市”评级，凭证艾加莫德及爱普盾二季度销售进展，调遣公司2024-25年收入预测为3.87/5.18亿好意思元（前值：3.81/5.18亿好意思元），同比+45/34%；调遣2024-25净利润预测为-2.89/-1.59亿好意思元（前值：-2.88/-1.59亿好意思元）。同期将看法价下调2.65%，由67.51港元下调至65.76港元。
海通海外主要不雅点如下：
大奶人体艺术再鼎医药公布2024Q2事迹：
居品收入净额1.0亿好意思元（+45%），其中艾加莫德2320万好意思元。毛利率64.9%（-0.6pct）；R&D用度6163万好意思元（-19.6%），R&D用度占居品收入61.6%（-49.8pct）；SG&A用度7971万好意思元（+17.4%），SG&A用度占居品收入79.6%（-19.0pct）。净耗费8028万好意思元，客岁同期为1.2亿好意思元。为止2024年6月30日，公司在手现款、现款等价物、受规则现款7.3亿好意思元。
艾加莫德医保内销售合手续增长【DKSW-213】涔抽銈掕铂銈併倝銈屻仸鎰熴仒銇°們銇ｃ仧鍋ュお閮?/a>2010-03-05OFFICE K鈥橲&$K鈥橲 WOR97鍒嗛挓VNDS-2660】鍍嶃亸銇娿伆銇°們銈撱伀绐佹拑鎵嬨偝銈氦娓夛紒锛?/a>2010-02-20NEXT GROUP&$銉嶃偗銈广儓銈ゃ儸銉?/td>117鍒嗛挓UURU-025】涓嚭銇楄繎瑕浉濮?鎭瓙銇鎯炽仺鐝惧疅 妗滄湪銈屻倱，全年雷同上调至8000万好意思元。
2024Q2，艾加莫德销售2320万好意思元，环比2024Q1增长76%（2024Q1：1316万好意思元）。据事迹会露馅，为止2024Q2，病院遮掩已达成70%进院看法，~1500名大夫有处方训导；新患方面，2024Q2新患约3300东说念主，联结2024Q1，换算插足医保后保合手约1000+新患/月。此外，更多的患者还是启动第二、三周期的协调。基于上半年风雅的销售进展，公司上调全年雷同至8000万好意思元（前值：7000万好意思元）。
艾加莫德CIPD允洽症申报上市，更多允洽症拓展挖掘后劲。
艾加莫德皮下剂型的CIDP允洽症已于2024年5月在中国递交sBLA，公司预测有望在2025年中国获批上市。甲状腺眼病、血清阴性gMG及眼肌型MG有望在2024H2-2025年头不断加入各人注册性临床探究。此外，艾加莫德gMG允洽症的皮下剂型在中国还是获批上市。该行以为允洽症的拓展有望进一步开释艾加莫德的生意化后劲，不同的剂型禁受可能为患者提供用药的生动性并为居品普及竞争壁垒。
潜在重磅居品有望不断上市，为公司畴前3-5年增长提供动能。
SUL-DUR（一种针对鲍曼不动杆菌的抗生素）已于2024年5月在中国获批；公司预期居品峰值后劲5-10亿好意思元。KarXT中国桥接探究的要津临床有望在2024H2读出，助力潜在新药上市苦求；阿尔兹海默病引起的精神远隔允洽症加入各人III期临床探究；公司预期居品峰值后劲>10亿好意思元。靶向FGFR2b的Bemarituzumab的2项III期探究正在进行中，其中FORTITUDE-101探究完成受试者入组，FORTITUDE-102探究入组进行中，公司预期居品峰值后劲>10亿好意思元。该行以为，在艾加莫德以及上市3款潜在重磅居品的销售拉动下，公司2023-2028年有望达成CAGR~50%的收入增长。
用度不断优化，重申2025年底公司举座盈亏均衡看法。
2024Q2，公司毛利率64.9%（-0.6pct），该行预期随艾加莫德产能开释，毛利率可能改善。三费风雅化管控，随收入增长，用度率进一步下落：2024Q2，R&D用度6163万好意思元（-19.6%），R&D用度占居品收入61.6%（-49.8pct）；SG&A用度7971万好意思元（+17.4%），SG&A用度占居品收入79.6%（-19.0pct），与艾加莫德销售东说念主员及用度加多相关。2024Q2，公司净耗费8028万好意思元，客岁同期为1.2亿好意思元。在收入快速增长、用度优化的条目下，公司重申2025年底举座盈亏均衡的看法。进一步推论、鼓舞各人职权管线的研发。2024年7月，公司与麦科念念达成各人许可公约，取得ROR1ADC的各人职权，推论管线。凭证事迹会，公司现在仍有多个未露馅的处于临床前阶段的管线，看法每年至少递交1个各人新药临床探究苦求。各人职权管线中：1）IL-17A现在还是开展一项针对中轻度慢性斑块状银屑病的各人II期探究；2）DLL3ADC预测在2024年底-2025年头公布针对2L+SCLC的剂量递加数据；3）CCR8预测在2024ESMO公布I期PK/PD分析。
风险
新药研发风险；新药审评审批风险；新药生意化不足预期风险；互助伙伴操办风险；本领迭代风险；合手续耗费及短期内无法现款分成风险【DKSW-213】涔抽銈掕铂銈併倝銈屻仸鎰熴仒銇°們銇ｃ仧鍋ュお閮?/a>2010-03-05OFFICE K鈥橲&$K鈥橲 WOR97鍒嗛挓VNDS-2660】鍍嶃亸銇娿伆銇°們銈撱伀绐佹拑鎵嬨偝銈氦娓夛紒锛?/a>2010-02-20NEXT GROUP&$銉嶃偗銈广儓銈ゃ儸銉?/td>117鍒嗛挓UURU-025】涓嚭銇楄繎瑕浉濮?鎭瓙銇鎯炽仺鐝惧疅 妗滄湪銈屻倱。